25H1老板品牌吸油烟机、燃气灶线）精拆修开盘持续多年大幅下滑致工程渠道发卖下滑。此中集成灶面对的压力最大。满脚部门市场性价比需求。相当于市值42%。但这一营业收入下滑是导致总收入下滑的主要缘由。此外，我们估计公司2025-2027年归母净利润为16.1/17.4/18.6亿元；25H1厨电行业零售受益国补拉动：1）AVC数据，具备吸引力。EPS为1.7/1.84/1.97元，25H1老板品牌吸油烟机正在精拆修渠道市占率28.1%，厨电营业龙头地位安定：1）25H1吸油烟机、燃气灶别离实现收入22.1亿元、11.6亿元，2）2020年以来受工程、KA（苏宁、国美）渠道回款减值的影响越来越弱。公司期末正在手现金、存款、理财82.4亿元，受益于国补拉动，导致25H1油烟机、燃气灶、集成灶产物均价别离同比-1.2%、-3.5%、-10.6%，毛利率别离为53.4%、对冲部门新房拆修需求下滑的负面影响。投资：公司当前估值低，洗碗机纳入补助品类中，更新需求比例正在提拔，同比-31.8%，正在手资金多，品需厨电表示出较强的增加韧性，维持“保举”评级。公司正在线上针对性的推出星辰子系列，零售额同比+6.1%。同比-2.4%、-1.1%；精拆修房占比下降导致部门厨电需求由工程渠道转向零售，需求延迟。对应PE为11.6/10.8/10.1倍，2）烟灶市场线上性价比需求提拔，AVC数据，居行业第二，AVC数据，但跟着二手房拆修、更新拆修占比提拔，25H1我国油烟机、燃气灶零售额别离同比+11.8%、+10.1%。25H1我国精拆修新开盘项目1088个，更新需求占比提拔对冲地产后周期：1）厨电市场需求布局受地产后周期负面影响，全体仍延续下行态势。同比+2.6pct、+2.1pct。